中金:TWS和智能手表或成消费电子主驱动力配件

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  过去一个月,手机财产链浮现一个很怪异的景色:一方面,华为砍单闭系外传影响瑞声(-1%)(02018)、舜宇(+1%)(02382)等港股手机财产链公司股价;另一方面,CMOS、MLCC等中央器件的构造性缺货题目,成为推高CMOS(韦尔、晶方)、射频(卓胜微)、MLCC(三环)等闭系公司股价的因由之一。咱们以为缺货与砍单并存的实际反响行业目前处于4G到5G的切换期,客户和零部件种别的分别会导致事迹浮现较大区别。手机方面,咱们看好米10等新产物对小米(01810)市集份额的拉动影响,以及存正在构造性增加机遇的光学财产链(舜宇、欧菲光、韦尔、晶方等)。

  配件方面,本年CES咱们看到洪量品牌推出各自的TWS耳机新品、壮健效用参加腕外成趋向。智能家居(AIoT)进展火速,VR硬件形式趋于平静、AR产物被寄予厚望,咱们估计环球TWS/智能腕外出货量2020年将实行103%/34%的同比高生长,成为消费电子最紧要驱动力之一。咱们赓续看好立讯(TWS),歌尔(TWS、AR/VR),瑞声(TWS声学),长盈(构造件),高通、联发科、瑞昱、恒玄(TWS芯片),舜宇(传感器、镜头、AR),京东方(Micro OLED显示)等厂商。

  预计下个月,咱们看好的投资机遇蕴涵:1)小米(5G手机份额提拔、AIoT加快落地);2)三环集团(MLCC缺货);3)长盈严紧(金属件供需转好)。

  A/H电子财产链紧要公司近一月股价再现:1)相对再现前三位:通畅集团(+35%)(00698)、蓝思科技(+35%)、安洁科技(+30%),主因1)客户构造改革,2)特斯拉(TSLA.US)、可穿着开发题材拉动,3)事迹预告超预期等。2)相对再现后三位:奋达科技(-7%)、瑞声科技(-1%)、长盈严紧(0%),主因华为砍单影响、股东境遇诉讼牵连等。3)创议闭心的股票再现(前次《手机行业侦察》公布后至今):三环集团(+35%),瑞声科技(+13%)、歌尔股份(+14%)亦有不错涨势。

  2019岁暮5G手机浸透率18%,闭心1Q20 5G手机繁茂上市。1)2019年12月中邦智在行机出货量具体同比低浸13.7%,降幅增大主因4G进入尾声。个中5G手机出货量抵达541.4万部,环比11月增加7%。咱们以为正在安卓5G机型带头下,1Q20 5G手机出货量将环比提速。2)邦内已有35款5G手机正式上市、84款通过CCC认证,机型储藏赓续。咱们估计1季度是5G手机繁茂上市岑岭期,且价钱具体将有所下探,5G手机浸透率提拔值得希望。电子行业景气扩散,将带头具体事迹向上弹性。自2H19开头,苹果财产链、半导体/开发/元器件及TWS耳机等率先看到景气修复。台湾手机财产链A/H股上市公司12月营收同比增加9%。咱们推断正在5G手机+AIoT带头下,2020年景心胸将向众方面扩散,苹果/安卓、上中下逛、龙头/二三线均希望迎来向上空间。

  危害智在行机出货量不足预期;5G手机浸透不足预期。 图外1: A/H股紧要手机公司市盈率(史书TTM,具体法)

  原料起源:万得资讯,媒体资讯,中金公司商酌部 *标注代外中金遮盖公司,收盘价截止2020年至1月20日,排序按照为1M转折幅度(降序陈设)

  图外6: 中邦大陆转移通讯身手分散处境——12月5G浸透率环比提拔3.2个百分点至17.8%

  图外9: 近期紧要上市智在行机机型比照——众款中低档高性价比5G手机公布

  原料起源:万得资讯,中金公司商酌部 *注:咱们采用的台湾财产链公司蕴涵:台积电,联发科,大立光,玉晶光,精材,正崴,美律,鸿海,新普,顺达,臻鼎,嘉联益,台郡科技,可成科技,和硕,英业达,瑞仪光电,TPK-KY和GIS-KY。